营收与净利润双双实现两位数增长，坚守“稳增长、出利润、保安全”经营主张的江苏中南建设集团股份有限公司(000961.SZ,以下简称“中南建设”)，无疑交上了一份出色的半年报答卷。
8月24日晚，中南建设发布2020年半年度报告，其上半年实现营业收入296.9亿元，同比增长27.3%，实现归母净利润20.5亿元，同比增长56.2%，业绩增速领跑同行。
在亮眼业绩的另一边，中南建设的财务稳健性也得以进一步提升，财务数据显示，其上半年资产负债率总负债率相比2019年末下降1.29个百分点，剔除合同负债（原预收账款）后的资产负债率50.85%，保持在行业绝对低位。
中南建设董事、副总经理陈昱含表示，“我们对于今年的信心还是非常充足的”，其同时表示，“增长仍是中南的鲜明底色，我们还是一家成长型房企，未来三年，中南仍将保持相对较高增速”。
稳增长：业绩逆势飘红
在一众房企的半年报“比拼”中，中南建设凭借稳中有进的业绩表现，再度脱颖而出。
财务数据显示，中南建设上半年营业收入同比增长27.3%，归母净利润同比增长56.2%，权益净利润率6.90%，同比提高1.28个百分点，加权平均净资产收益率9.11%，同比增加2.36个百分点。
“利润快速释放，盈利水平提升”，华西证券研报认为，中南建设净利润增速高于营收增速，主要系报告期内非并表项目结算带来的投资净收益达17.7亿元，同比上升410.4%所致，“盈利水平进一步向好”。
亿翰智库也认为，中南建设合同负债达到1247.5亿元，是上半年结算收入的6倍，且利润率高于上半年的结算项目，“预计未来公司房地产业务利润率有望保持上行”。除了营收净利润飘红外，中南建设的销售业绩也成功破局前行，仍然保持正增长的态势。
半年报显示，中南建设房地产业务实现合同销售金额813.9亿元，同比增长0.2%，值得一提的是，其在疫情得到控制的第二季度主动作为，实现业绩反超，实现销售金额598.0亿元，同比增长18.9%，销售面积445.5万平方米，同比增长12.9%。
而中南建设仍在“加速度”，数据显示，其7月合同销售金额同比增长20.9%，销售面积比上年同期增长9.7%，前7个月，其累计合同销售金额992.0亿元，比上年同期增长3.4%，累计销售面积731.8万平方米，比上年同期减少3.4%。
华西证券分析师由子沛也认为，“中南建设业绩快速增长”，“前7个月累计销售规模位列克而瑞排行榜第18位，同时均价显著上升，销售状况持续向好”。
值得注意的是，以建筑业务起家的中南建设，该项业务也逆市飘红，上半年实现营业收入96.8亿元，同比增长22.1%。其中在积极复工的第二季度实现营业收入69.4亿元，同比增长47.3%。
“上半年公司房地产和建筑业务收入实现双增长，归母净利润和基本每股收益增幅均超过50%”，此前提出“用确定性穿越新常态”战略主张的中南建设也表示，其上半年面对各种不确定性仍步履如磐，在“稳增长”的主基调下，获得了经营质量的持续提升。
出利润：持续深耕长三角
“1-6月，二线城市是房企布局重点，城市群以长三角热度最高”，中指研究院认为，长三角仍然是当下房企的热门选项。
根据中指研究院统计数据显示，从城市等级来看，50家代表房企1-6月二线城市拿地占比为51.5%，三四线为44%，一线占比为4.5%。从区域来看，企业更倾向于在长三角等五大城市群拿地，其中，“其中长三角热度最高，占比为29%”。
显然，长三角区域在房企布局中占有极端重要的位置，而起家于长三角，且不断深耕在此的中南建设，无疑是其中的佼佼者。
数据显示，截至上半年末，中南建设已进入全国109个城市，覆盖长三角、珠三角、京津冀以及中西部等中心城市，目前共拥有418个项目，总土储建面4411万平方米，土储资源优质充沛。
值得注意的是，中南建设相关负责人也表示，“目前为止4411万方可结算的资源中，长三角占了49%”。
而在上半年的拿地方面，中南建设也进一步聚焦长三角区域，西南证券研报指出，中南建设上半年总计斩获地块45宗，其中24块分布于长三角核心城市，占比达到53.3%。
另外，中南建设新增项目平均地价约4400元/平方米，比去年全年约5200元/平方米的水平明显下降，而这无疑为其未来利润结转创造了新空间。
华西证券研报也认为，从区域分布来看，中南建设新增土储在长三角、京津冀和中西部面积占比分别为64%、8%、28%，中南建设相关负责人也表示，“我们是长三角起家的公司，对长三角市场应该更熟悉，所以现在的资源和销售结果占比来看也是长三角为主”。
“在当前经济形势下，长三角的优势得以进一步凸显，房企也能获得更大收益，值得进一步深耕”，有行业人士对此指出，房企在扎根长三角等重点区域的同时，也应该着眼有增长潜力的三四线城市，从而实现稳健增长。
值得注意的是，中南建设早已先行一步，截止2020年6月末，从能级分布来看，中南建设新增土储中，一二线和三四线的面积占比分别为35%和65%。
“作为一个快速周转公司，我们也不会把更多资源投到一二线城市，因为一二线城市虽然市场稳定度略高，但从政策变化来看，不确定性可能也会更大”，中南建设相关负责人也如此表示。
亿翰智库也认为，“三四线仍存在较强的韧性，由于基本盘足够大，位于核心城市群的三四线城市仍有较强的是支撑”，这也是中南建设未来销售增长的关键所在。
保安全：融资成本再优化
在变化莫测的行业格局中，拥有稳健财务表现的房企，无疑能够为自身构筑更为宽广的护城河。
中南建设上半年财报显示，其资产负债率总负债率89.48%，相比2019年末下降1.29个百分点，但剔除合同负债（原预收账款）后的资产负债率为50.85%，保持在行业绝对低位，建设有息负债(含期末应付利息)总额781.4亿，在同规模的公司中保持低位。
其中，有息负债中短期借款和一年内到期的非流动负债为237.0亿元，占全部有息负债的30.33%，较2019年末的34.31%下降3.98个百分比，长短期结构更加均衡。
亿翰智库对此点评道，“从短期偿债能力来看，公司现金短债比为1.2倍，相比2019年的1.1倍有所提升，进一步保障公司的短期偿债能力”，而华西证券研报也认为，中南建设“杠杆率持续优化，短期偿债风险可控”。
此外，在现金流方面，上半年中南建设经营性现金流入665.7亿元，同比增长14.75%，经营活动产生的现金流量净额20.3亿元，同比增加41.8%，数据显示，中南建设上半年货币资金为281.5亿元，相比2019年末增加10.8%，保持了良好的经营性现金流状况。
不仅如此，上半年，中南建设也在持续拓展融资渠道，不断构筑企业资金护城河。
相关信息显示，中南建设上半年在境内累计新发行各类债券53.58亿元，品种涵盖小公募、中票、尾款ABS、供应链ABS，投资人结构持续优化，此外，在境外新发行2亿美元海外债，获5倍超额认购，票面利率较去年首次发行下降187.5BP。
“报告期末公司有息负债平均融资成本约8%，相比2019年底略有下降”，西南证券研报如此认为，而华创证券袁豪团队也认为，中南建设“4月和6月公司分别发行ABS20亿/2年/7%和中票12亿/4年/7.2%，融资成本有所下行”。
值得注意的是，中南建设相关负责人也在半年度业绩见面会上透露称，未来针对融资将推进三个系统工程：融资结构优化、融资成本优化及直接融资突破。
对此，行业人士认为，在行业形式进一步复杂化的当下，中南建设等拥有稳健财务表现且仍在不断优化的房企，有望将在未来获得进一步的发展。
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